El fuerte descenso del riesgo país tras las elecciones de octubre abrió una ventana de oportunidad que varias provincias argentinas no quieren desaprovechar. Con la mira puesta en Wall Street, al menos cuatro distritos iniciaron conversaciones con bancos internacionales para emitir bonos en dólares, con el objetivo de refinanciar deuda existente o financiar obras de infraestructura. De esta manera, los gobiernos provinciales se adelantan al Ejecutivo nacional en el regreso al mercado internacional de crédito, en un contexto de mayor optimismo financiero.
El caso más emblemático hasta ahora es el de Córdoba, que concretó una emisión de US$ 725 millones a una tasa del 9,75% anual, en momentos en que el riesgo país cayó por debajo de los 700 puntos. El éxito de esa operación marcó el camino para otros distritos que buscan aprovechar el buen clima de los mercados. Santa Fe, Ciudad de Buenos Aires, Entre Ríos y Chubut se preparan para seguir el mismo rumbo en los próximos meses.
En el caso de Santa Fe, el gobierno de Maximiliano Pullaro tiene en carpeta una colocación de US$ 800 millones para financiar proyectos de infraestructura. “El trabajo para una salida al mercado ya se había hecho y estábamos a la espera de una posible ventana. Estamos monitoreando el mercado internacional y cómo asimila este nuevo proceso”, explicaron fuentes provinciales. Las gestiones se habían iniciado antes de las elecciones de septiembre, pero la incertidumbre económica había postergado la operación.
La Ciudad de Buenos Aires aparece como la más avanzada en las gestiones para volver a los mercados internacionales. La administración porteña ya mantuvo reuniones con bancos de inversión y evalúa emitir US$ 600 millones en bonos para refinanciar los vencimientos de los Bonos Tango 2026 y 2027. “La idea es aprovechar esta ventana con la baja del riesgo país y ver si existe la posibilidad de refinanciar la deuda y mejorar el perfil de vencimientos”, señalaron fuentes del gobierno porteño.
Por su parte, Entre Ríos planea una emisión de US$ 500 millones a inicios de 2026, con la expectativa de acceder a tasas más bajas que las actuales. En tanto, Chubut también evalúa una operación similar, aunque sin detalles confirmados por las autoridades locales. Según Bloomberg, la provincia busca fondeo externo en condiciones favorables, en línea con el resto de los distritos.
Desde el Gobierno nacional observan este movimiento con interés, pero también con cautela. Fuentes oficiales aseguraron que el Ministerio de Economía “auspiciará que las provincias salgan a testear el mercado”, aunque remarcaron que esos recursos “no deben usarse para financiar déficit corriente”. De hecho, la Casa Rosada evalúa la posibilidad de comprar parte de los dólares emitidos por las provincias para fortalecer las reservas del Tesoro.
Los analistas coinciden en que el momento actual es propicio para el regreso de los gobiernos subnacionales al mercado internacional. “Las provincias con buen historial crediticio y cuentas fiscales ordenadas están aprovechando el apetito post electoral por los papeles argentinos, tras la fuerte compresión del riesgo soberano”, explicó un informe del equipo de research del banco Puente.
Sin embargo, el contexto fiscal provincial no es homogéneo. Según datos de la consultora Politikón Chaco, el superávit consolidado de las provincias cayó del 0,8% del PBI en 2024 al 0,17% en 2025, principalmente por un aumento del gasto en salarios. Ocho distritos pasaron de tener superávit a déficit, entre ellos Entre Ríos, Santa Fe y Chubut, precisamente los que hoy buscan dólares en Wall Street. El desafío, coinciden en el sector financiero, será mantener el orden fiscal mientras intentan aprovechar la nueva confianza del mercado internacional.
